52gaoapp@gmail. com 海角面 斯

★行业配置：新“To B”+“轻”消费做弹性，核心资产打底仓——新“To B”：先导产业补短板，后续政策层面有望持续支持。产业快速发展离不开配套基础设施的大规模投入，利好政策推动下A股制造业企业的相关投资有望保持增长态势。首推为面向设备、智能互联筑基的新“ToB”：通信（5G）、计算机（自主可控、AI、云计算、医疗信息化、金融科技）、高端制造（半导体设备、锂电设备）、军工等板块龙头股。

根据重庆农商行半年报显示，上半年实现营业收入132.7亿元，同比微增0.06%；归属于股东的净利润57.51亿元，同比增长18.94%。总资产达1.02万亿元，较年初增长7.3%，成为国内唯一资产达万亿级农商行。其中，存款余额达6828.54亿元，较上年末增幅达10.82%；贷款余额4151.26亿元，增幅8.92%。

而研发投入少和体制有关，国有企业缺乏研发投入。过去在中国投资，大家有个经验总结叫做“买债券要买国企债券，买股票要买民企股票”。原因在于国企债券存在刚性兑付所以没风险，但正因为如此，导致国企的低效率，而股权是代表效率的指标，所以国企股权投资价值不高。为什么中国A股过去长期低迷，原因在于制度设计，我们当初设计A股主要为了国有企业融资服务，结果导致A股主要代表国企和周期行业，这些企业普遍没有研发创新的动力，而代表中国未来的优秀民企大部分不在A股上市。

在80年代以后，代表创新的微软的盖茨，亚马逊的贝索斯都先后成为美国首富。而巴菲特也一度成为美国首富，在于其一方面靠保险公司融资，享受了利率长期下降的好处，而又将资产投向股市的好公司，从而最大程度享受了资本市场向好的红利。看完了美国80年代的故事之后，我们再来看一下中国。

此外，短期来看，海外地缘局势引发的不确定因素仍在持续扰动市场，对于市场风险偏好的进一步提升或有一定的抑制作用。当前市场仍以结构性机会为主，市场情绪修复为主要驱动力，市场关注的焦点有望逐渐由外生转向内生。目前是年报以及一季报业绩密集披露期，从一季报预告来看，创业板公司盈利预期有所修复，有利于推动市场风格再均衡进程的展开。

相比去年政府工作报告中的“健全地方税体系，稳妥推进房地产税立法”，今年关于房地产税的表述从“稳妥”变成“稳步”，只有一字之差。中原地产首席分析师张大伟表示，稳妥是稳当、可靠的意思，稳步则是指有把握地按一定步骤进行。这一字的更改，代表了房地产税逐渐进入制定程序中。